A Volkswagen értékét és piaci pozícióját veszíti. Vissza tud-e térni a csúcsra?

A kilátások jelentősen romlottak

A legfrissebb hírek jól mutatják, milyen nagy nyomás nehezedik mostanában a Volkswagenre. Míg júliusban a vállalat még arra számított, hogy működési árrése idén 4–5,5 % között lesz, szeptember közepére jelentősen lefelé módosította előrejelzését, mindössze 1 %-ra, mintegy 315 milliárd eurós árbevétel mellett. Az előrejelzés hirtelen romlása azonban nem csupán az alapvető üzleti teljesítmény gyengülésének tudható be. Az eredményt idén várhatóan mintegy 10 milliárd euróval terhelik majd a rendkívüli tételek, amelyek közül – Arno Antlitz pénzügyi igazgató szerint – akár 9 milliárd euró is a 2026-os év második felére esik. Ezek a hatások magukban foglalják például a Porsche márka goodwilljének értékvesztését, egy gyár tervezett eladását és egyéb tényezőket. Ezeket a tételeket figyelmen kívül hagyva a margó a Volkswagen szerint körülbelül 4 %-ot ért volna el.[1] A Deutsche Bank rámutat arra, hogy az 1 %-os margó önmagában nem ad teljes képet a vállalat helyzetéről, ugyanakkor kiemeli a Kínában továbbra is fennálló problémákat és a szerkezetátalakítás magas költségeit.

Kiesett Európa legjobb ötvenje közül

A részvények eséssel reagáltak a hírre, és újabb csapást jelentett a Volkswagen kizárása az Euro Stoxx 50 indexből, amelynek mintegy 15 éve tagja volt. Az év első felében a vállalat még mindig 158,1 milliárd euró bevételt és 5,9 milliárd euró működési nyereséget ért el. Az indexből való kizárásra egy rendszeres felülvizsgálat után került sor, amelynek során a Volkswagen – a szabad forgalomban lévő részvények piaci értékének csökkenése miatt – már nem felelt meg az indexben maradás feltételeinek. 2026. szeptember 21-én az autógyártó piaci értéke 41,13 milliárd euró volt, míg részvényeinek ára a Xetra tőzsdén 74,98 euró volt, ami 2007 óta a legalacsonyabb szintet jelentette.*

Forrás: Google Finance*

Teret veszít Kínában

Egészen a közelmúltig Kína a német autógyártó számára fontos növekedési forrás volt, de a hazai
gyártók fokozatosan átvették a vezetést. A Volkswagen adatai szerint a
vállalat 2026 első félévében csaknem 26 %-kal kevesebb járművet szállított Kínába, mint egy évvel korábban, míg kifejezetten az elektromos járművek szállításai több mint 47 %-kal csökkentek. A vállalat arra is figyelmeztetett, hogy az egész kínai autóipar jelentősen meggyengült az év első felében. Noha a csoport
Kínán kívül több járművet szállított ki, mint egy évvel korábban, legnagyobb piacán tapasztalt gyenge fejlődés miatt globális kiszállításai 6%-kal csökkentek, és a vállalat arra is figyelmeztetett, hogy a negatív piaci fejlemények továbbra is fennállnak. A Reuters szerint a Volkswagen problémái az országban már 2024-ben megkezdődtek, amikor elvesztette vezető autógyártói pozícióját, és nyeresége az elmúlt évtizedben több mint 80%-kal esett vissza.

A Porsche elveszíti fényét

A Volkswagen helyzetét tovább bonyolítja egy olyan márka, amelynek eredetileg nyereséget kellett volna termelnie a vállalat számára, és amely a Porsche fő vonzerejét jelentette, amikor 2022-ben tőzsdére lépett. A márkát azonban sújtotta a kínai luxusautó-piac gyengélkedése és az amerikai vámok, miközben a termékstratégia megváltoztatása is drágának bizonyult. Az eredetileg tervezett, gyorsabb átállást az elektromos mobilitásra ismét felváltották a belső égésű motorok és a plug-in hibridek, ami további beruházásokat igényelt, így a 2025-re tervezett rendkívüli kiadások 3,9 milliárd euróra emelkedtek. Ennek következménye a jövedelmezőségben is megmutatkozik: az üzemi eredményarány a 2024-es alig több mint 14 %-ról tavaly 1,1 %-ra esett vissza. A Porsche vezetése azonban továbbra is optimista, és márciusi jelentésében az idei évre 5,5–7,5 %-os árbevétel-arányos nyereséget becsült, akár 36 milliárd eurós árbevétellel. [2] A többségi tulajdonos Volkswagen számára ezért nem csupán az a fontos, hogy a Porsche hány autót ad el, hanem az is, hogy a márka ismét közelebb kerülhet-e a nyereségességhez.

A szerkezetátalakítás felgyorsul

Az óriásvállalat átszervezéssel próbálja megoldani problémáit, de a vezetőség jelzi, hogy fel kell gyorsítania a folyamatot, mivel a magas költségek és az ázsiai gyártóktól érkező verseny továbbra is jelentős problémát jelentenek. A csoportnak csökkentenie kell az európai gyártás magas költségeit, miközben továbbra is beruházni kell az elektromos mobilitásba és az új technológiákba. A változások további létszámleépítéseket, a
gyártási kapacitás csökkentését és a modellpaletta átalakítását fogják magukban foglalni. Másrészt például a Škoda jól teljesít: az első félévben 8 %-kal több autót adott el az előző év azonos időszakához képest, míg a teljes Brand Group Core üzemi eredménye 4,5 %-kal nőtt. A leépítések mellett azonban a Volkswagennek a jövőbeli növekedéssel is foglalkoznia kell, és az elektromos mobilitás lehet az egyik ilyen terület. E tekintetben jól teljesít Európában, az elektromos járművek iránti kereslet növekszik, miközben a kínálatát megfizethetőbb autókkal bővíti. Az eladások növekedése azonban csak akkor lesz fontos a befektetők számára, ha az fokozatosan magasabb jövedelmezőséghez vezet. A Volkswagennek ezért meg kell oldania a problémáit, miközben olyan üzletágat is ki kell építenie, amely a jövőben helyettesítheti azokat.

* A múltbeli teljesítmény nem garantálja a jövőbeli eredményeket.

[1,2] A jövőre vonatkozó kijelentések olyan feltételezéseken és jelenlegi várakozásokon alapulnak, amelyek pontatlanok lehetnek, illetve a jelenlegi gazdasági környezeten, amely változhat. Az ilyen kijelentések nem garantálják a jövőbeli teljesítményt. Kockázatokkal és egyéb, nehezen előre jelezhető bizonytalanságokkal járnak. Az eredmények lényegesen eltérhetnek a jövőre vonatkozó kijelentésekben kifejezett vagy sugallt eredményektől.

Ez a szöveg marketingkommunikációnak minősül. Nem minősül semmiféle befektetési tanácsadásnak vagy befektetési elemzésnek, sem pedig pénzügyi eszközzel kapcsolatos ügyletre vonatkozó ajánlattételnek. A szöveg tartalma nem veszi figyelembe az olvasók egyéni körülményeit, tapasztalatait vagy pénzügyi helyzetét. A múltbeli teljesítmény nem garantálja a jövőbeli eredményeket, és azokról semmiféle előrejelzést nem ad.